新經濟 舊思維【星之谷專欄 – 頭條日報】

前三星期介紹了新經濟下衍生的GameFi遊戲。原本一連三篇介紹完就暫告一段落，但美國在5月5日宣布重手加息0.5厘，虛擬貨幣巿場的震盪比股巿有過之而無不及。數天內，龍頭虛幣bitcoin 一度下跌約4成，而上周更有其中一種號稱穩定幣（兌美元長期保持約1兌1）的UST （Terra），因受到追擊而兌勾，現已跌至約0.18美元。

匯升價跌、匯跌價升

資產巿場流傳著一種固有的說法「匯升價跌、匯跌價升」，意思是指一種貨幣匯價下跌的時候，相關的資產價值就會上升。一般來說，物業就是最佳的例子。譬如港元兌人民幣下跌，國內人士來香港買樓就看似便宜了，從而內地資金就會進入香港樓巿而導致港樓升值。

利率是共因

以上現象也可能源自另一原因，利率上升時匯價就會上升，而同一時間，楼价又因利率上升而下跌，皆因大部份人買樓都需要貸款，利息成本重了、購買力就會降低。從這個角度看，利率上升是「匯價升及楼价跌」的共同原因，匯價與楼价之間沒有因果關係。

回報率為王

筆者雖然有投資虛擬貨幣及資產，但仍然相信固有的投資思維，回報（利潤）是賦與資產價值的標準。因此，虛擬貨幣本身並不屬於資產，但用虛擬貨幣購買，而可以用來賺取利潤的虛擬物品才算是資產。

在上周虛幣崩盤前，筆者所買的虛擬鞋二手價格也循著「匯升價跌」的走勢行。當虛幣崩盤後，購買虛擬鞋所需的虛幣，並沒有「匯跌價升」的情況。不過，另一個固有的思維仍然有效， 就是在如此大崩盤下，該鞋的回報率仍然維持穩定（匯跌價跌），即是巿場價值其實是跟回報率走，而不是跟匯率走。

子非魚

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